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2017年05月19日 09:16

对年内利率走势不必太悲观

近一段时间,受货币政策和金融监管“双紧”的影响,市场对资金面收紧和利率上行存在强烈预期,包括银行间市场、债券市场和股票市场等在内的各类市场似都处在“风险飘摇”之中,对企业融资成本明显上升的担忧也有所加剧。笔者认为,综合以下因素分析,市场不必过于悲观,年内流动性明显收紧和利率显著上升的可能性并不大。

第一,目前银行间市场利率很可能已至“中性”水平,未来政策操作利率不大可能持续显著上调。今年一季度,央行在不到60天的时间里三次上调了政策操作利率,当前市场利率中枢已经明显上移。今年一季度R007和R001的平均值(简单算术平均)分别为3.09和2.44,较2016年全年的平均值分别......

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2017年05月17日 09:46

内地与香港“债券通”的四大看点

1.引入更为便捷的互联互通机制。尽管近年来国内债券市场对外开放程度不断提高、参与投资者类型已经较多,但广度和深度仍然不够。“债券通”为境外投资者以国际债券市场通行的模式投资境内债券市场提供了新的渠道,这一渠道更为便捷、交易成本更低。

2.将给国内债券市场带来增量资金,利好债券市场长期发展。近期受货币政策收紧和强化金融监管的影响,债券市场低迷。“北向通”明确没有投资额度限制,预计开通后将给债券市场带来一定规模的增量资金,利好债券市场长期发展。

3.推动境内外债券市场融合,助推人民币国际化。当前人民币国际化正处在从结算货币向计价、交易和储备货币发展的关键阶段。进一步提......

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2017年05月09日 14:35

从历史经验看货币市场利率对贷款利率的传导

今年以来,央行累计三次上调了政策操作利率,货币市场利率中枢已经明显上移。货币市场利率上行对贷款市场利率有传导作用,但在市场分割的情况下,这种传导的时间和幅度尚不明确,笔者尝试从历史经验来分析这一问题。

观察银行间市场7天质押式回购加权平均利率(R007)的季度平均值和季度贷款加权平均利率的走势图大致可以看出,贷款加权平均利率变化大约滞后R007变化一个季度左右,而且R007从最低点到最高点的升幅远大于贷款加权平均利率从最低点到最高点的升幅。下面结合具体案例来详细分析二者之间的关系。

分析货币市场利率对贷款市场利率传导面临的困难是,如何剔除贷款基准利率调整对贷款市场利率的影响,这是因为在银行贷......

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