近一段时间，受货币政策和金融监管“双紧”的影响，市场对资金面收紧和利率上行存在强烈预期，包括银行间市场、债券市场和股票市场等在内的各类市场似都处在“风险飘摇”之中，对企业融资成本明显上升的担忧也有所加剧。笔者认为，综合以下因素分析，市场不必过于悲观，年内流动性明显收紧和利率显著上升的可能性并不大。

第一，目前银行间市场利率很可能已至“中性”水平，未来政策操作利率不大可能持续显著上调。今年一季度，...

1.引入更为便捷的互联互通机制。尽管近年来国内债券市场对外开放程度不断提高、参与投资者类型已经较多，但广度和深度仍然不够。“债券通”为境外投资者以国际债券市场通行的模式投资境内债券市场提供了新的渠道，这一渠道更为便捷、交易成本更低。

2.将给国内债券市场带来增量资金，利好债券市场长期发展。近期受货币政策收紧和强化金融监管的影响，债券市场低迷。“北向通”明确没有投资额度限制，预计开通后将给债券市场带来...

今年以来，央行累计三次上调了政策操作利率，货币市场利率中枢已经明显上移。货币市场利率上行对贷款市场利率有传导作用，但在市场分割的情况下，这种传导的时间和幅度尚不明确，笔者尝试从历史经验来分析这一问题。

观察银行间市场7天质押式回购加权平均利率（R007）的季度平均值和季度贷款加权平均利率的走势图大致可以看出，贷款加权平均利率变化大约滞后R007变化一个季度左右，而且R007从最低点到最高点的升幅远大于贷款加权...

4月25日下午，中共中央政治局就维护国家金融安全进行第四十次集体学习。在金融安全和金融风险提升到国家战略高度、货币与监管“双紧”的背景下，笔者认为，商业银行应准确把握金融改革大方向，化压力为动力，坚持稳健发展，锐意推进转型创新。

对金融安全和金融风险的重视程度前所未有。此次会议是十八大之后，政治局首次就金融安全为主题进行集体学习。习近平总书记强调，“切实把维护金融安全作为治国理政的一件大事”，足见高...

上市银行2016年报陆续出炉，部分中资银行境外贷款大幅增长引发市场关注。在中国企业“走出去”步伐加快、对外投资并购日趋活跃的背景下，工行、建行、中行等中资银行顺势调整经营策略，高度重视跨境金融业务，国际化步伐大幅度加快，这是其境外贷款大幅增长的主要原因。

一、2016年部分中资银行境外贷款大幅增长，新增贷款主要投放于港澳地区

根据各行年报公布数据计算，2016年多数银行均加大了境外信贷投放力度，境外信贷余额...

在经历了3月底短暂的资金紧张后，近日银行间市场重回平静。二季度货币市场利率走势如何？操作利率会否再度上调？下半年市场形势会否出现变化？笔者认为，二季度货币市场将持续偏紧，市场利率将继续在相对高位运行，操作利率有可能再次上调，但流动性大幅收紧、利率持续显著上升的可能性不大。下半年，鉴于经济下行压力可能再度加大，货币市场利率逐渐向贷款利率小幅传导，预计操作利率保持稳定，不排除出现政策在边际上向松微调的...

近日，国务院分别印发《中国（辽宁、浙江、河南、湖北、重庆、四川、陕西）自由贸易试验区总体方案》和《全面深化中国（上海）自由贸易试验区改革开放方案》，至此，我国已经形成了从南到北、从东到西、全面覆盖、梯度推进的自贸区格局，自贸区建设迈入全面深化推进的新阶段。

一、在新的背景下审视此轮自贸区改革的重大意义

当前，全球经济似正处在“逆全球化”的浪潮之中。特朗普正紧锣密鼓地推进实施“美国优先”政策，英国...

一、2016年公司业务营收下降，中间业务收入占比上升

1.公司板块营业收入出现负增长 2016年上半年，13家上市银行（包括工行、建行、中行、农行、交行、招商、中信、民生、平安、光大、北京、南京和宁波，下同）公司板块营业收入合计约7923亿元，较上年同期下降1.5%。较为罕见。受此影响，公司板块经营收入在总经营收入中的占比有所下降，13家上市银行公司板块合计营收占比为45.6%，较上年同期下降了2.8个百分点。经济下行和去产能...

9月金融数据的几个“似是而非”

仔细分析最新出炉的9月金融数据，有几个似是而非的现象值得关注。

新增贷款偏低吗？9月信贷并未“季末井喷”，当月人民币贷款增加6232亿元，低于市场预期。但深入分析发现，9月新增信贷少于预期主要是因为票据融资大幅下降，以剔除票据的一般性贷款来衡量，9月一般性贷款增加8401亿元，较上月多增2676亿元，仅比3、6月略少，为今年的第三高。因此，9月信贷属平稳增长，并不算低，若从一般性...

新增贷款同比少增较多  货币供应增速显著回落   

——2012年1月货币信贷数据点评

交通银行金融研究中心

• 2012年1月末，人民币贷款余额同比增长15%，增幅比上月末降低0.8个百分点；当月新增人民币贷款7381亿元，较上月多增976亿元，但同比少增3019亿元。当月新增贷款较上月回升主要是因为年初信贷需求旺盛，银行也倾向于“早放贷，早受益”。但与历史同期比较来看，2009年至2011年每年1月的新增贷款均在1万亿之上，今年...

今年以来的票据融资运行变化颇引人关注。从新增票据融资来看，前三个月持续负增长，4月到7月则连续4个月正增长。与此同时，票据贴现利率呈现较大波动。以长三角6个月票据直贴利率为例，1-2月呈上升态势，在2月10日达到了0.85％（月息），随后开始下行，在5月上旬达到0.48％的低点后又开始迅速攀升，7月末则上升到0.9％的历史最高值。而且，从去年11月开始，长三角票据直贴利率就持续高于短期贷款利率。

图1：今年以来票据融资运...